山東交運(yùn)全名山東省交通運(yùn)輸集團(tuán)有限公司，成立于1948年，混改前是以公路客運(yùn)為主營業(yè)務(wù)的國有獨(dú)資企業(yè)。改革開放后，山東交運(yùn)發(fā)展迅速，在業(yè)內(nèi)占有較高地位。近年來，隨著高鐵、航空、家庭汽車等交通工具的快速發(fā)展以及網(wǎng)約車等新業(yè)態(tài)的涌現(xiàn)，公路客運(yùn)業(yè)受到巨大的挑戰(zhàn)。并且，山東在十三五期間推進(jìn)“市市通高鐵”的發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)一步壓縮了企業(yè)的生存空間。加之山東交運(yùn)體制機(jī)制的束縛導(dǎo)致資產(chǎn)利用率低、機(jī)制不靈活，近年來經(jīng)營效益出現(xiàn)下滑。

為此，山東交運(yùn)選擇通過混改實(shí)現(xiàn)公司體制機(jī)制改革和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)老國企的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

山東交運(yùn)的混改經(jīng)歷了股權(quán)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)調(diào)整和轉(zhuǎn)增同步三個(gè)階段（見圖1），從省屬獨(dú)資集團(tuán)轉(zhuǎn)變成為“國有股權(quán)+戰(zhàn)略投資者+員工持股”股權(quán)多元化的混合所有制企業(yè)。

01  股權(quán)劃轉(zhuǎn)，規(guī)避制度約束

山東交運(yùn)原為省管一級(jí)集團(tuán)公司，在當(dāng)前的制度條件下進(jìn)行混改存在一定程度的制度約束。為此，山東省國資委分別將山東交運(yùn)的股權(quán)劃轉(zhuǎn)至新成立的省屬獨(dú)資公司山東國惠和山東社保基金會(huì)（見圖2），兩者最終出資人皆為山東省政府。通過股權(quán)劃轉(zhuǎn)，山東交運(yùn)由省屬一級(jí)企業(yè)變?yōu)槭俣?jí)企業(yè)，規(guī)避了混改的制度制約，為混改做好前期準(zhǔn)備。

02 突出主業(yè)，吸引戰(zhàn)投

山東交運(yùn)實(shí)施混改前，存在資產(chǎn)情況復(fù)雜、權(quán)屬企業(yè)眾多、主業(yè)不聚焦等問題，不但影響山東交運(yùn)的競爭力，也增加了推進(jìn)混改的難度。為此，在真正實(shí)施混改前，山東國資委按照上市目標(biāo)對(duì)山東交運(yùn)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。

一方面，將12戶產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度不高的企業(yè)和資產(chǎn)整體打包剝離給山東國惠進(jìn)行專業(yè)化處置，改制資產(chǎn)通過山東產(chǎn)權(quán)市場化轉(zhuǎn)讓，回籠了部分資金。另一方面，山東國資委將國資系統(tǒng)中6戶主業(yè)與山東交運(yùn)密切相關(guān)的企業(yè)劃入山東交運(yùn)，實(shí)現(xiàn)國有資本的整合與布局優(yōu)化。完成資產(chǎn)調(diào)整后，山東交運(yùn)資產(chǎn)總額增加，兩大股東的持股比例仍保持為7:3（見圖3）。資產(chǎn)調(diào)整使山東交運(yùn)的主業(yè)得到聚焦，有效提升了山東交運(yùn)資產(chǎn)的“實(shí)度”和“凈度”，增加山東交運(yùn)的投資價(jià)值，為引入戰(zhàn)略投資者提供了充足的籌碼。